3 月 19 日，QCP Capital 最新分析指出，自标普500指数创下历史新高以来已经整整一个月，曾经在华尔街和主街占主导地位的市场狂热和美国特殊论叙事已经淡出。市场情绪明显转变，当前迫切的问题是："这种痛苦还会持续多久？"

最新的市场下跌受害者包括一些最大的宏观对冲基金，它们在本月的暴跌中被迫止损。千禧年基金（Millennium）仅从两个团队就报告了9亿美元的损失，而布雷万·霍华德（Brevan Howard）的旗舰基金年初至今下跌5%，促使其对交易员实施更严格的风险限制。对这些交易员来说，音乐尚未完全停止，但无疑正在放缓。

最大的近期风险是即将到来的4月2日截止日期，预计特朗普将推出新一轮互惠关税。这仍然是风险资产面临的最直接阻力。今晚的美联储FOMC会议很可能维持利率不变。然而，QCP Capital 将密切关注任何鸽派转变，特别是关于增长和通胀预期的变化。鉴于关税影响需要数月时间才能在经济中产生涟漪，预计美联储将保持“观望”模式。虽然4月2日的关税决定已经有所预示，但仍然是一个关键的不确定因素。

随着动能和套利交易的解除，市场头寸继续被清洗。比特币在8万美元找到了一些支撑，但在更广泛的宏观疲软背景下，这种支撑似乎非常脆弱。QCP Capital 表示，不会尝试预测市场转折的确切时刻，但短期内难以找到有意义的利好因素来扭转这种颓势。重点仍然是保本收益策略，以保存资金同时对冲长期下行风险。