作者：Frank，PANews

2025年2月18日，FTX首轮债权人赔付正式启动，标志着这场持续两年的破产清算迈入关键阶段。然而，市场目光却聚焦于另一潜在风险：3月1日，FTX破产拍卖的1120万枚SOL代币即将解锁，价值高达19亿美元。尽管赔付以法币结算看似“温和”，但SOL的巨量流通预期引发市场担忧，FTX的资产抛售余波将再度冲击加密生态。究竟是恐慌情绪过度蔓延，还是风险尚未完全定价？

据公开信息显示，本轮获得赔付的债权人类别为初始受益人，指索赔金额为5万美元或以下的小额债权人。根据FTX的重组计划，他们将获得全额偿还，并享有9%的年息。这部分用户最终可能获得119%的法币计价偿还。

据FTX债权人Sunil称，本轮偿还目前已支付约8亿美元，覆盖16.2万个账户，占预计46万个合格索赔账户的35%。另外，大于5万美元的偿付需要等到5月30日以后。

此前的报道显示，第一阶段的总体偿付计划涉及金额为65到70亿美元。预计这轮偿付会持续到3月4日。但目前FTX并未公布第一轮的实际偿付金额。

只从偿付的角度来看，由于FTX选择的赔付方式为法币，因此偿付开始可能并不会对加密市场造成太大的动荡，或许还能为市场带来一些新的进场资金。

市场对于FTX的恐慌情绪主要来自于Solana等加密资产的拍卖。截至2023年的文件显示，FTX的资产总额还仅为47.7亿美元，和当时预估的115亿美元赔付金额相差68亿美元的缺口。随着加密市场在2024年迎来牛市，FTX手中持有的加密资产迎来大幅上涨。

其中，给FTX输血最多的就是Solana，SOL代币自2022年12月以来最大涨幅超过28倍。作为Solana的主要投资人之一，FTX手中持有大量的锁仓SOL代币。根据@ai_9684xtpa的监控数据显示，FTX截至2月17日已经通过三次拍卖，售出4100万枚SOL。其中，有1120万枚将于3月1日解锁。

据报道，这4100万枚代币并未通过二级市场直接出售，而是由Galaxy（以64美元买入2552万枚）、Pantera及其他买家（以95美元买入1367万枚）、Figure 及其他买家（以102美元买入180万枚）。总的来看，这些代币给FTX带来了29.32亿美元的入账，成为其在加密资产类别当中最多的一类清算收入。

关于SOL的解锁代币，这笔交易应该是此前就已通过拍卖完成，解锁后只是实现交付。当然，无论最终控制者是谁，这些代币都将进入流通状态，且已知的这些买家的成本又远远低于市场价。因此，的确存在获利抛售的风险，但这些即将解锁的SOL数量只占到当前流通数量的2.3%。