撰文：Animoca Brands Research

编译：Felix, PANews

本报告分析了 2024 年 9 家主要中心化交易所（CEX）和 120 多家去中心化交易所（DEX）的 3,000 多起现货代币上线事件。目的是评估各平台代币上线的总体趋势，并评估这些事件期间代币的价格和交易量表现。

中心化交易所采用不同的策略来确定上线优先级，重点关注不同的完全稀释估值（FDV ）级别。上线代币较少的交易所倾向于优先考虑上市 FDV 较大的代币（超 5 亿美元），而上线频率较高的交易所则倾向于 FDV 低于 3000 万美元的代币。

上线活动与比特币的价格走势密切相关，牛市期间活动增加，比特币上涨停滞时活动减少。虽然所有 FDV 规模的代币都受到这一趋势的影响，但大型 FDV 代币对市场情绪变化的敏感性更高。

价格表现以相对于上线日结束价格的 7 天和 30 天变化来衡量，在很大程度上反映了比特币的价格趋势，但不同交易所之间确实存在差异。出现了「微笑曲线」模式：平均上市 FDV 最高（如 Binance）和最低（如 MEXC）的交易所记录了积极的价格变化，而中型交易所（如 Bybit、Bitget）的下跌最大。

交易量方面，Binance 在新上线代币的交易量方面领先，其次是 OKX 和 Upbit。值得注意的是，Upbit 的前 24 小时交易量与 Binance 相当，而 OKX 在 3000 万至 1 亿美元 FDV 等级的代币交易量方面领先。

首发在 DEX 上线且上线 FDV 价值超 3000 万美元的代币，其表现与在中型 CEX 首发相当。DEX 上首发代币的价格表现（以第 2 天到第 7 天和第 30 天的变化来衡量）优于 5 家中型 CEX 中的 4 家。前 30 天的交易量也与 Kucoin、Gate 和 MEXC 等 CEX 相似或更高。

DEX 首发代币后来出现在中型 CEX 上的情况并不罕见，但在大型 CEX 上出现的情况并不常见。在 2024 年下半年抽样的 DEX 首发代币中，约 16% 的代币后续在 CEX 上线，只有 2% 的代币成功在 Binance、OKX 或 Upbit 等大型交易所上线。

报告总共记录了 3,074 个代币上线事件。1226 个事件（40%）被确定为首要上币，在代币发布后的前 2 天内上线；而 1848 个事件（60%）被确定为次要上币。

大多数交易所采取了平衡的方法，参与首要上币和进行次要上币的比例几乎相等。

一般而言，上市高 FDV 项目的交易所专注于较少、较大规模的上线，而上线较小 FDV 项目的交易所则有较多上币事件。

两家韩国交易所 Upbit 和 Bithumb 主要专注于次要上币，由于这些交易所的做法，首要上币可能不是首次上线。在本文的其余部分，交易所将按其平均上市 FDV 排序，上市 FDV 高的交易所称为「大型交易所」，其余称为「中型交易所」。