作者：假装在花街

衰退的迹象已经些许出现，金融市场风声鹤唳草木皆兵的当下，Fed官员们也一定都看在了眼里，所以3月FOMC会议的核心矛盾在于政策制定者需在“增长放缓”与“通胀粘性”以及是否要提前对冲“特朗普不确定性”间权衡。

若会议释放信号包括“更低的通胀容忍度+更晚降息”以及无视特朗普财政、关税带来的混乱，这会推动美债、美股和币圈下跌，美元短期走强；（当然凑齐这些鹰派元素的概率我认为很低）

反之，若美联储认为当前通胀由暂时性因素（如关税、供应链）驱动，或认为经济衰退风险大于通胀风险，因此容忍通胀暂时高于2%目标，或触发降息预期提前，则利好风险资产。

另外，如果联储过于担心经济成长，即便有放水预期，也可能给市场带来短期的恐慌，一时或无序波动。

以下是具体需要关注的点详解： 1. 利率决策与政策立场

是否维持利率不变：

所有机构一致预期美联储将保持联邦基金利率目标区间在 4.25%-4.50%，延续“不急于行动”的立场，这里应该不会出意外。要是出了意外就闭眼做多。

政策声明措辞：

关注声明是否调整对经济增长、通胀和风险平衡的评估（如从“强劲增长”转向“温和放缓”），以及是否保留“耐心等待”的措辞。注意官员们是否淡化失业率上升，依旧强调劳动力市场紧俏。

若声明强调通胀顽固性，可能压制风险资产；若淡化通胀增长风险，或提振股市和币市。

2. 经济预测调整（SEP）

增长与失业率：

华尔街预计美联储官员们会小幅下调2025年GDP增速（从2.1%降至2.0%），反映贸易政策拖累和消费放缓，失业率或维持低位（4.3%）。

通胀路径：

核心PCE通胀上次预测是2.5%，如果官员们考虑了关税传导和薪资粘性，则可能可能上修，which is a bad signal。

另外也要长期通胀预期是否“脱锚”（如最新的密歇根大学通胀预期跳升至3.9%的警示）。

市场影响：如果下调GDP增速、上修核心PCE通胀预测成真，代表滞胀预期升温，可能压制风险资产，利好黄金。

3. 点阵图（Dot Plot）的降息信号

2025年降息次数的中位数：当前市场预期为两次（每次25bp），需观察是否维持、减少（一次）或增加（三次）。

长期中性利率（r*）：若认为贸易政策推高供给侧成本，可能导致r*上修，暗示更少的降息空间。

委员分歧度：关注点阵图分布的离散程度，若2025年预测集中在1-3次降息，则政策路径不确定性较高。