撰文：imToken

股票代币化，正在成为 2025 年 TradFi 与 Web3 融合的最佳叙事。

rwa.xyz 数据显示，今年以来，股票类代币化资产的规模已从几乎为零跃升至数亿美元，背后则是股票代币化正从概念加速走向落地——经历了从合成资产到实股托管的模式演进，并正向衍生品等更高阶形态延伸。

本文将简单梳理股票代币化的模式演进，盘点核心项目，并展望其潜在的发展趋势与格局变化。

来源：rwa.xyz

什么是股票代币化？

简单来说，就是将传统股票通过区块链技术映射成数字代币，每个代币代表底层资产的一部分所有权，这些代币可以在链上 7×24 小时交易，突破了传统股市的时间和地域限制，让全球投资者都能无缝参与。

如果从 Tokenization 的角度来看，美股代币化，其实并不是什么新概念（延伸阅读《「股票代币化」热潮背后：Tokenization 叙事的演化路线图》），毕竟早在上一轮周期中，Synthetix、Mirror 等代表性项目已经探索出一整套链上合成资产机制：

这种模式不仅允许用户通过超额抵押（如 SNX、UST）铸造、交易 TSLA、AAPL 等「美股代币」，甚至还能覆盖法币、指数、黄金、原油，几乎囊括一切可交易资产，原因便在于合成资产模式是通过跟踪基础资产，超额抵押以铸造合成资产代币。

譬如用户可质押 500 美元的加密资产（如 SNX、UST），进而铸造出锚定资产价格的合成资产（如 mTSLA、sAAPL）并进行交易，整个运作机制采用预言机报价 + 链上合约撮合，不存在真实交易对手，因此理论上可实现无限深度、无滑点的流动性体验。

不过该模式并未真实拥有对应股票的所有权，只是在「赌」价格，那就意味着一旦预言机失效或抵押资产暴雷（Mirror 即倒在了 UST 的崩盘上），整个系统都会面临清算失衡、价格脱锚、用户信心崩溃的风险。

来源：Mirror

而这波「美股代币化」热潮的最大区别，便在于采用了「实股托管 + 映射发行」的底层模式，这种模式目前主要分为两种路径，核心差异仅在于是否拥有发行合规资质：

• 一类是以 Backed Finance（xStocks）、MyStonks 为代表的「第三方合规发行 + 多平台接入」模式，其中 MyStonks 与富达合作实现 1:1 锚定真实股票，xStocks 通过 Alpaca Securities LLC 等购入股票并托管；

• 另一类则是 Robinhood 式的持牌券商自营闭环，依托自身券商牌照完成从股票购入到链上代币发行的全流程；

  
  

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