行情回顾

美元指数本周整体走弱，周初短暂重返99关口上方，随后连续下跌，周五收于98.53，跌0.31%。美债收益率整体走低，10年期收益率跌破4%，市场对美联储年内降息预期显著升温，避险资金流入黄金与债市。

贵金属则继续爆发。现货黄金连续五日刷新历史纪录，最高接近4380美元/盎司；白银同步飙升，一度突破54美元/盎司，再创历史新高。推动因素来自全球避险升温、美国信贷风险事件及降息预期强化。周五，现货金银均出现大幅下挫行情，但本周整体仍分别涨近6%和3.5%，最终分别收于4247美元/盎司和51.73美元/盎司，均连续第九周上涨。

非美货币方面，受弱势美元提振，欧元、英镑、日元兑美元本周均录得上涨。受两家美国银行不良贷款问题影响，全球避险需求激增，美元兑日元汇率从八个月高点回落，周五一度跌破150大关，本周收于150.6。

国际油价整体呈现单边下行格局，本周料连续第三周下跌。IEA警告2026年将出现全球供应严重过剩，加之贸易摩擦阴云未散，令油价连跌不止。即便中东局势暂稳，油市也难以获得持续支撑。

美股整体维持高位震荡，走势分化明显。整体来看，道指本周累计涨1.56%，标普500指数涨1.7%，纳指涨2.14%。周一受科技股强势带动，道指、标普、纳指全面上涨，博通与特斯拉领涨；但随后几日涨势乏力，科技股波动加剧。周四，美国两家地区银行因披露贷款欺诈和坏账问题，引发市场对信贷质量的担忧，地区银行指数收跌6.2%，银行股市值蒸发逾1000亿美元。

美银调查发现，做多黄金取代做多美股七巨头成最拥挤交易。

多家投行调整对黄金的目标价。其中，澳新银行称，明年6月黄金价格将达到4600美元的峰值。美国银行将明年黄金价格预期上调至5000美元/盎司。法兴银行认为，黄金在2026年底前冲击5000美元将不可避免，上行风险仍远大于下行。 渣打银行上调2026年黄金价格预测至平均每盎司4488美元，此前为3875美元。

法兴银行认为，美元反弹或短暂，政府关门与关税不确定性掩盖下行风险。

凯投宏观分析称，日本的政治不确定性不太可能对该国的债券和股市造成拖累。道富银行认为，加息预期推迟加剧日元疲软，但政策窗口仍未关闭。

潘森宏观指出，欧洲央行不太可能因为三季度增长低迷而降息。

交易员正在加码押注美联储年底前至少再降息50基点。近期担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权活动显示，市场对超常规降息的预期增强。尽管美国政府停摆延迟了关键经济数据的发布，但市场预期数据潮将为降息提供支持。此外，贸易紧张局势升温也为对冲式降息提供了动力。