撰文：🔫躺枪的 Scof💀，ChainCatcher

编辑：TB，ChainCatcher

Pump 的子弹正中眉心

就在刚刚，Pump.fun 联合创始人 alon 发文表示，Pump.fun 官方 X 账户被盗并发布诈骗代币「PUMP」，提醒用户需注意风险。

作为 Solana 生态最活跃的 meme 币发射平台，Pump.fun 凭借「内盘孵化 + 外盘爆发」的双阶段机制一度成为散户的造富神话。代币首先在平台内通过 Bonding Curve 机制积累流动性，当交易量突破 6.9 万美元阈值后，自动迁移至头部 DEX Raydium 建立资金池，完成从项目启动到市场炒作的闭环。这套精密设计的规则在 2024 年疯狂运转：

去年 4 月 1 日至今，从 Pump.fun 发射的代币为 Raydium 贡献了 3460 亿美元交易量，占该 DEX 总流量的半壁江山，而平台累计收取的 1.97 亿美元手续费中，竟有 1.04 亿美元来自 Pump.fun 的交易。

然而，当特朗普等名人携「快闪式」代币（如 TRUMP、MELANIA）入场后，这场击鼓传花的游戏开始暴露出赤裸的收割逻辑。链上数据显示，超 70% 的 meme 币在外盘阶段呈现「建池即巅峰」的走势，平均存活时间不足 48 小时。

更危险的信号来自流动性的全面退潮。2 月 24 日，Pump.fun 毕业的代币中仅 1 个市值勉强突破百万美元，链上投机热潮已近乎冻结。Raydium 的 meme 币交易深度较峰值缩水超 90%，而 Solana 链上稳定币市值近 30 日净流出超 10 亿美元，创下 FTX 崩盘后的最大资金失血。

这场崩坏并非偶然。当项目方、交易平台与名人结成「收割铁三角」，当 Bonding Curve 的数学模型沦为抽水工具，散户的信心早已在一次次「开盘即砸盘」的戏码中消磨殆尽。Pump.fun 的失灵，不仅是 Solana 生态流动性危机的缩影，更是整个加密世界对 meme 叙事的一次残酷拷问——当泡沫退去，狂欢散场，谁来收拾这片资本狼藉的废墟？

SOL 较高点跌幅超 50%，生态陷入低迷

作为 2024 年表现最亮眼的公链代币之一，Solana 乘着 Pump 和 meme 的东风一路高歌猛进，全年上涨近 200%。

但自 1 月 18 日 Trump 在 Solana 发布代币以来，这股浪潮似乎也最终被拍到了岸上：SOL 的币价先是在 1 月 19 日创下 295 美元的历史新高，随后急转向下，跌幅一度超过 50%。

而距离 Solana 史上最大规模的代币解锁（价值 20 亿美元）仅剩 3 天，届时将有 1120 万枚 SOL 解锁流通，其中大部分来自 FTX 拍卖所购入，成本 64 美元，这也可能形成一股巨大的抛压。

除了代币价格表现不佳，根据 Defillama 的数据，Solana 生态的 TVL 已经从最高的 121.9 亿美元下降至今日的 72.2 亿美元，每日交易手续费收入也是不断减少。