撰文：The Economist

编译：CryptoLeo，Odaily 星球日报

近期市场下跌期间，萨尔瓦多于 2 月 25 日和 3 月 4 日分别增持了 7、 5 枚 BTC，该举动发生在与 IMF 达成 14 亿美元贷款纾困协议之后。协议上看，IMF 因担忧 BTC 高风险性对萨尔瓦多的国家层面加密现状进行了监管限制，但这并未让萨尔瓦多停下其 BTC 购买计划。实际上，IMF 的担忧并无道理，加密总统 Nayib Bukele 上任以来对加密货币的痴迷和种种「扶持」手段并未使萨尔瓦多的经济好转，甚至增加了赤字。这位总统的加密政策实施以来，萨尔瓦多单在加密上面的赤字也在加剧。

《经济学人》撰写了一篇关于萨尔瓦多加密之路的文章，Odaily 将其编译如下：

自 2019 年 Nayib Bukele 出任总统以来，萨尔瓦多大部分时间都处于违约边缘。高额债务和利息支出因巨大的财政赤字而加剧，成为其国家经济的长期警告信号。美元储备低、投资和 GDP 的增长乏力，加之与国际货币基金组织的纾困谈判陷入僵局。Bukele 对司法机构、反对者和媒体的无情攻击并没有对其国家呈现太大的激励作用。

Bukele 对加密货币过于痴迷。2021 年萨尔瓦多成为第一个将比特币与美元一起作为法定货币的国家。Bukele 总统发誓要避开传统资本市场，通过代币化的区块链债券筹集数十亿美元。他将购买价值 5 亿美元的比特币，建造一座「比特币之城」，并开发地热能为比特币矿工提供动力。但传统市场并未对其买单， 2022 年夏天，几支萨尔瓦多国债的平均交易价格低于 30 美分，彼时政府开始推迟公共部门的工资以确保现金足够，投资者也做好了最坏的打算。

出乎意料的是， 2 月 26 日，国际货币基金组织董事会批准了一笔 14 亿美元的纾困贷款，该笔贷款是在拖延多年后于 12 月达成的，将在 40 个月内发放。为了获得这笔钱，萨尔瓦多做出了财政纪律方面的常规承诺——缩减其加密货币项目。今年 1 月修改法律后，纳税人不再以比特币支付，私营部门接受比特币支付也是全凭自愿的。

在向 IMF 申请债务协议的过程中，萨尔瓦多表现出了坚定的偿还债务决心。部分原因是 Bukele 希望让华尔街怀疑者们对其大吃一惊，该国债券价格一路回升至面值水平，官员们利用稀缺的美元以大幅折扣回购债券，节省了未来本金支付的很大一部分。财政赤字在 2020 年升至 GDP 的 10% ，现已恢复到疫情前的 2-3% 水平，与其他国家大致持平。打击逃税、汇款大量流入和经济略有回升，增加了政府收入；能源补贴和疫情时代计划的逐步取消，减缓了支出。

该笔贷款降低了债务违约危机的风险，但如果萨尔瓦多能像人们希望的那样从其他多边贷款机构再获得 21 亿美元贷款的话情况会更好。尽管削减了赤字，但该国可能也撑不了多久。债务高、经济增长缓慢的情况下，萨尔瓦多如果继续遵循 2024 年初所做的那样——以 12% 的速度筹集资金是不可持续的。在萨尔瓦多这样的美元化经济体中，由于没有最后贷款人来避免银行挤兑或金融危机蔓延，其主权债务违约的代价更大。地方银行存款部分由政府债务支持，因此违约可能会「滚雪球般」演变成银行业危机，甚至导致去美元化。