作者：Jiawei @IOSG

前言

▲ 来源：Jon Charbonneau

dba 联合创始人 Jon Charbonneau 在去年年末发表了一篇名为《Etherum’s North Star》的文章，指出以太坊缺乏明确的「北极星」目标。Jon在早前的推文也指出，连以太坊内部也无法就其核心产品达成一致。

本轮周期以来，社区关于 ETH 价格表现不佳的讨论也不绝于耳。综合来说，ETH 价格不仅是市场情绪的反映，更是以太坊能否统一社区愿景、平衡去中心化与性能、巩固其作为智能合约平台龙头地位的关键因素。

受上述文章启发，本文将讨论笔者认为以太坊出现的一些问题。

ETH price - It does mean something

在本轮周期我们看到 ETH/BTC 汇率创多年新低，SOL/ETH 持续新高，成为以太坊被社区诟病的主要因素。

EF 的技术极客们对社区不满 ETH 价格的行为是反感的，认为他们是一帮短期投机份子。诚然，协议设计不应该以价格为导向，但过度回避价格讨论也是一种糟糕的表现。本节讨论 ETH 价格的重要性。

#ETH 价格直接关系到 EF 的 runway

从 EF 2024 年报告可知，截至 2024 年 10 月，EF 总资产约 9.702 亿美元，其中包含加密货币资产 7.887 亿美元（99.45% 为 ETH）；非加密资产 1.815 亿美元。

若保持每年 1.3 亿美元的 burn rate 且 ETH 价格稳定，当前财库可维持约 7.5 年。ETH 价格下跌将缩短实际 runway，反之则延长。

1.3 亿美元的 burn rate 是一个夸张的数字。此前，社区也批评 EF 人员冗余（约 200 人），仅 35% 为技术人员。Aave 创始人 Stani Kulechov 就提议将 burn rate 砍至 3000 万美元并裁员至 80 人。

#协议安全性

ETH 价格直接影响 PoS 共识下的攻击成本。当然实际攻击还需考虑地理分散的验证节点和 Slashing 机制，但价格仍作为其中的关键因素。

以太坊采用 PoS 机制后，ETH 价格直接影响质押者的收益。ETH 价格下跌，实际收益也会缩水，可能导致质押节点退出、网络安全性下降。目前 Lido 的 TVL 大约为 200 亿美金，相较去年 12 月高点的 400 亿美金下跌将近 50%。去年 SOL/ETH 交易对最高达到 3 倍多的涨幅，SOL 质押收益还是 ETH 的 2 倍左右，这在下个周期可能驱使很多质押者从以太坊转向 Solana。

#生态参与者的信心