作者：XinGPT

从香港Consensus回来之后，陆续在国内见了些朋友，耳边仍回荡着熟悉的笑声。老友们依旧活跃，KOL、Agency、做市商、操盘手——人未散，市未崩，唯独变了的，是这市场的“气”。

这不是牛市，也不是熊市。不是人们熟知的贪婪或恐惧统治的行情，而是一种说不出的“异化”——一种老韭菜从未经历过的、让人恍如隔世的行业氛围。

在这个时代，币圈只剩下一门生意：卖币。

三大支柱：创造、发现、流通

粗略来看，币圈一直靠三个轮子运转：

价值创造 —— 比特币、以太坊、稳定币、Layer2、DePIN、AI Agent等通过技术创新满足用户需求，创造实际使用价值。

价值发现 —— VC投资、交易定价，捕捉潜力资产，通过市场机制实现价格发现，推动行业发展。

价值流通 —— 做市商、Agency、媒体、KOL等构建币的销售通路，协助项目触达散户，完成一级到二级的流转。

这三者本应是齿轮咬合、相辅相成的市场生态。但现在，我们看到的是：

前两者凋敝，第三者繁荣。

项目不再追求用户和产品，VC也不再研究趋势和赛道，整个市场只剩下一个声音在高呼：“币要怎么卖？”

卖币经济学与资源俱乐部

一个合理而健康的市场，应该是三个环节密不可分，项目方做好产品，满足用户需求，获得利润以及资本市场溢价；一级和二级机构为项目方提供资本配置，在低谷期介入，高峰期退出获利；而流通方铺设的卖出渠道也为资本市场提供了更高的资本效率。

但目前的币圈聊下来，已经没有项目方和VC来讨论币圈有哪些区域还有机会创新，还可以做什么样的产品，或者满足什么样的需求。即便是VC币普遍证伪的2024下半年，还有AI Agent这样的局部行业热度，能够激发创业者的热情。

二级机构也普遍躺平，山寨币上线即高点，meme币流动性几乎枯竭，BSC的持久度还欠火候。

这种行情下，行业内的活跃机构只剩第三类，MM做市商，Agency和居间方，聊的话题无外乎：如何刷出好数据或者搞定关系上大交易所，Agency怎么做宣发拉买盘，主动做市商如何跟买单社区合作dump更多交易量。

市场参与主体极其同质化，都在想方设法榨取币圈越来越稀缺的存量资金。

如此一来，头部的资源方（顶级项目、大交易所及其上币部门、资源强势的MM和agency）形成了一个牢不可破的利益共同体，币圈的血液一头从LP端输入到VC，从VC输入到头部项目，另一头由二级市场的散户毛细血管渗透，喂饱了这些利益共同体的寄生组织，然后越涨越大。

创业者的消失

2022年FTX破产之后，币圈曾经有一段至暗时刻，比特币跌倒18000，山寨万马齐喑。