作者：Anthony DeMartino

编译：深潮 TechFlow

对公链过度投资

在过去两年中，加密风投压倒性地优先投资于公链，而非其他协议。这一转变导致了新的 Layer 1 (L1) 和 Layer 2 (L2) 网络的激增，但却使生态系统缺乏高质量协议。

从财务角度来看，这种策略带来了显著回报，因为许多链的市值远远超过了其锁仓总价值 (TVL)。相比之下，领先的协议估值甚至难以达到其 TVL 的 20%。

基础服务的瓶颈

这种过度投资为其他基础服务提供商制造了瓶颈。

具体而言，跨链桥、钱包、预言机、交易所集成，以及吸引顶级稳定币和协议的能力都落后了。因此，新链往往依赖于次级替代方案，从而增加了开发者和用户的摩擦。

目前，FireBlocks 是唯一一家规模化的机构钱包，因此缺乏集成使得吸引机构资本变得困难。

当新公链不兼容 EVM 时，这个问题会更加严重，因为 FireBlocks 的交付时间会更长。

对于使用 MOVE 语言的链来说，这个问题尤为突出，这些链缺乏机构支持的现象显而易见。

像 Layer Zero 这样的顶级跨链桥也面临同样的挑战。一个能够让机构和用户都感到放心使用的顶级桥对于吸引其他链的资本和资产至关重要。

由于顶级跨链桥有大量且不断增长的交易积压，新链们必须使用较弱的替代方案或支付高昂费用以提高优先级。一些链乐于支付更多费用加快交易速度，而资金较少的链则不得不使用次级跨链桥，这将限制它们的上升空间。

协议方面的问题

当谈到协议时，问题尤为严重。

一些顶级的新协议，如 ETHENA 和 Kamino，其 TVL 是许多新链的 5 到 20 倍，但它们的估值却相形见绌。

这导致了对可用协议的投资不足，从而造成了巨大的短缺。

为了应对这一问题，公链的基金会被迫孵化业余团队，这些团队通常只是复制现有的代码库，而不是构建强大、经过实战考验的解决方案。这在两个主要领域引入了重大风险：

1. 吸引资本：由资金不足的团队开发的协议难以获得信誉、投资者支持和 TVL。

2. 安全性与稳定性：复制像 AAVE 这样的现有协议很容易，但有效运行它并确保用户资金的安全需要经验和专业知识。

货币市场危机

货币市场（Money Market)是任何顶级公链的命脉。然而，将这些关键协议交给缺乏经验的团队托管，削弱了这些链的可用性和信任度。

虽然任何人都可以使用 ChatGPT 来复制 AAVE 的代码，但成功运行一个借贷协议需要深厚的风险管理知识。

许多这些复制版本的一个重大疏忽是缺乏外部风险管理者（如 Chaos Labs），这些管理者对 AAVE 无与伦比的安全记录至关重要。