原文：Arthur Hayes

编译：Yuliya，PANews

在全球央行圈内，杰罗姆·鲍威尔和黑田东彦建立了深厚的友谊。自从黑田东彦几年前卸任日本央行(BOJ)行长职务后，鲍威尔经常向他寻求建议或闲聊。今年三月初，鲍威尔与新任美国财政部长斯科特·贝森特的一次会面让他备受困扰。这次会面给他留下了心理阴影，促使他寻求倾诉对象。可以想象下：

在一次谈话中，鲍威尔向黑田倾诉了他的困扰。通过交谈，黑田向他推荐了专门服务于央行行长的"荣格中心"。这个机构源于德意志帝国银行时期，由著名心理学家卡尔·荣格创立，旨在帮助顶级央行家应对压力。二战后，这项服务扩展到了伦敦、巴黎、东京和纽约。

第二天，鲍威尔来到位于公园大道740号的心理咨询师贾斯汀的办公室。在这里，他经历了一次深度的心理咨询。贾斯汀敏锐地察觉到，鲍威尔遭遇了"财政支配"的困境。在咨询过程中，鲍威尔揭示了与财政部长贝森特会面时的屈辱经历，这次经历严重打击了他作为美联储主席的自尊。

贾斯汀安慰他说，这种情况并非首次发生。她建议鲍威尔阅读阿瑟·伯恩斯的演讲《中央银行的困境》，以帮助他理解和接受这种局面。

美联储主席鲍威尔在3月的最新会议中暗示，可能很快恢复量化宽松政策（QE），重点将放在美国国债市场。这一表态标志着全球美元流动性格局的重大转变。鲍威尔为此描绘了一条可能的路径，而这一政策的转向预计最早将在今年夏季开始实施。与此同时，尽管市场仍在讨论关税政策的利弊，但这对加密货币市场可能是一个利好消息。

本文将重点讨论鲍威尔让步的政治、数学和哲学原因。首先会讨论特朗普总统始终如一的竞选承诺，以及为什么这在数学上需要美联储和美国商业银行系统印钱购买国债。然后，将讨论为什么美联储从未有机会维持足够紧缩的货币条件来降低通胀。

承诺已立，必将履行

近期，宏观经济分析师们纷纷围绕特朗普的政策意图展开讨论。一些观点认为，特朗普可能采取激进策略，直到支持率跌至30%以下才会调整；另一些则认为，特朗普在最后一个任期内的目标是重塑世界秩序，整顿美国的金融、政治和军事体系。简而言之，他愿意容忍显著的经济阵痛和支持率暴跌，以实现他认为对美国有利的政策。

然而，对于投资者而言，关键在于摒弃对政策“对错”的主观判断，转而关注概率和数学模型。投资组合的表现更多取决于全球范围内法定货币流动性的变化，而非美国相较其他国家的强弱。因此，与其试图猜测特朗普的政策倾向，不如专注于相关数据图表和数学关系，以更好地把握市场动向。

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