撰文：木沐

近段时间以来，加密市场面临严峻的回调压力，不过不少早期比特币参与者（OG）依然认为当前的牛市尚未全面展开，他们的理由是：尽管比特币在 2025 年初曾达到 10 万美金以上，但其表现未如前几轮牛市般疯狂。当然了预测未来是很困难的一件事，但 2025 年有四个关键点，可能是决定比特币能否再次达到 10 万美金以上并开启全面牛市的主要因素……

政府将比特币视为战略资产的讨论日益增多。2024 年，美国参议员 Cynthia Lummis 以及特朗普都提出了建立国家数字资产储备，此外，El Salvador 已将其比特币储备作为国家资产，其他国家如德国和日本也在讨论类似政策。不过理想很丰满，现实很骨感。美国不管特朗普推进的联邦战略比特币储备，还是各个州政府议员提出的战略储备，都将面临重重阻挠。即便是特朗普所在的共和党内部也存在诸多分歧，更别说民主党了。近日特朗普再次在社交网络重提战略储备，以及 3 月 7 日即将举行的加密峰会，稍微提振了市场信心，至少表明了他的坚定立场。就目前的形势看，特朗普如果坚持，那么落地可能性是有的，纵使不通过国会立法，也可以通过行政命令绕过阻力，先推出一个 mini 版的战略比特币储备，当然美国战略储备这件事一旦坐实，不论大小，都将是里程碑事件，全球各国和地区都会慎重考虑是否要跟进这件事。

充足的流动性是牛市的前提，今年的「降息」尚且存在空间。截至 2025 年 3 月，美联储保持利率在 4.25%-4.5% 之间，市场预期可能在 2025 年晚些时候降息 。经济学家预测，若经济数据疲软，美联储可能在 5 月或 7 月降息。特朗普在 2025 年 2 月对加拿大、墨西哥和中国实施关税，引发贸易战，可能带来经济衰退的巨大压力。同时这可能迫使美联储进一步降息以刺激经济。研究显示，比特币价格与全球 M2 货币供应增长高度相关，相关系数达 0.94 。历史趋势表明，M2 增长通常推动比特币价格上涨，特别是在流动性增加和利率下降时。加密货币分析师 Bitcoindata21 在 2 月 25 日的 X 帖子中表示：「美元疲软对全球 M2 产生净积极影响，比特币实现这一目标只是时间问题」 。类似观点也出现在 Colin Talks Crypto 的 X 帖子中，他表示：「全球 M2 货币供应量预测比特币将迎来重大变动」 。

2025 年初稳定币市值超过 2000 亿美元，早已吸引了全球监管关注 。欧盟已于 2025 年 1 月实施 MiCA 法规，美国国会正在审议 Clarity for Payment Stablecoins Act 和 Lummis-Gillibrand Payment Stablecoins Act 等相关稳定币法案。近两个月来，越来越多加密项目方和加密交易平台公告称他们此前与 SEC 的诉讼已经被撤销，在友好的监管环境下大概率将带来友好的监管框架。通过加密监管框架和稳定币法案将带来更多监管清晰度和确定性，为本就「垂涎三尺」的传统金融机构进入加密市场、并与赚得盆满钵满的 Tether 等稳定币发行商直接竞争提供了条件，带来更多资金和流动性。