作者：Jeff Park

编译：深潮 TechFlow

自去年 11 月以来，我一直是少数对 SBR（战略比特币储备，Strategic Bitcoin Reserve）持谨慎态度的声音之一。因此，看到我们目前正经历比特币历史上最快的下跌之一，对我来说并不意外。

然而，对于那些有远见的人来说，现在正是一个难得的机会。接下来，我将与您分享这一机会的具体内容。但在此之前，我们需要先弄清楚问题的根源，才能对症下药。

SBR 的失败在于，其匆忙推出的公告并未为比特币成为全球价值存储（SoV）的最终采用铺平道路。

这是因为一个真正意义上的 SBR 必须依赖多边合作。而正是这种合作的缺失，导致今天市场在日本的带领下出现抛售。

日本作为全球金融体系的重要一环，绝不能在布雷顿森林体系 2.0 的新时代中被甩在后面。在这个新体系中，整个依赖套利的全球金融结构都需要重新调整。

然而，目前的条件显然无法实现这一目标，因此我更倾向于停止将 SBR 作为最终目标的努力。一旦明确 SBR 项目完全是出于政治目的，它就失去了比特币应有的“去中心化”与“非政治性”的特质。同时，我们也冒着激怒日本的风险，因为日本几十年来通过自身的金融压制为美国提供资金。

一个合适的战略储备应具备以下特质：

• 立法支持：必须通过立法以确保政策的长期稳定性。回顾 ESG（环境、社会和治理）政策在新总统上任后迅速瓦解的例子，我们可以看到行政命令的局限性。这也是为什么我将当前的 SBR 称为 BITO（比特币期权 ETF）时刻，而非 IBIT（比特币现货 ETF）时刻。这种过渡虽然不完美，但也是进步的一部分。

• 程序化方案：必须采用集体的程序化机制，而非可自由裁量的政策。这样可以避免将风险集中在公共官员身上。毕竟，没有人愿意在比特币高位时承担风险，尤其是当这种风险可能导致个人损失却造福公众时。

• 全球协作：必须要求全球范围内的多边协作，以确保我们的盟友不会在探索布雷顿森林体系之外的新领域时被抛在后面（参见我的维恩图）。

目前，日本正在全面拒绝全球套利体系。正如美国无法容忍超过 4.5% 的长期利率，日本同样无法承受 1.5% 以上的长期利率。

当特朗普威胁对日本征收关税，可能导致日本长期利率上升时，这对美国股市造成了不利影响。但对加密货币市场的冲击更为严重。原因在于，当股票变得异常便宜时，机构投资者的资本成本增加，投资比特币的难度也随之提高。

例如，特斯拉（TSLA）的股价已经从历史高点下跌超过 50%，这意味着比特币的吸引力需要与埃隆·马斯克的资本争夺，这显然是一个不理想的局面。