作者：Frank，PANews

美股上链成为最近冷清的市场的热门话题。

3月8日，瑞士代币化发行商Backed在Base链上推出Coinbase股票代币wbCOIN，用户可通过CoWSwap用USDC交易，并声称其1:1锚定$COIN股票价值且具备法律主张权。尽管Backed强调与Coinbase无官方关联，但此举引发社区热议：美股代币化是否将迎来新的增长周期？在市场持续低迷的态势下，股票代币化这个“新瓶旧酒”，是否能够成为构筑底部的新叙事？

叙事先行，价值后至：美股代币化的冷热反差

随着亲加密的特朗普政府上台，美国SEC与Coinbase的诉讼关系也随之结束。2025年初，Base 协议负责人Jesse Pollak在X上表示，Coinbase正考虑将代币化的$COIN股票引入Base网络，面向美国用户。但Coinbase想要合规的推出这一业务还需时日。

Backed的迅速动作，倒是抢先了一步。根据官方资料显示，Backed 成立于 2021 年，初期曾获得 Gnosis 和 Semantic 等机构的投资支持，Backed 的总部和运营主要面向全球市场，其产品在 欧盟监管框架下发行，符合 MiFID II 的合规要求，并通过了欧盟的招股说明书。

不过，wbCOIN并不是Backed的首个股票代币化产品，早在2024年7月，Backed就联合INX推出了NVIDIA的代币化股票交易。除此之外，Backed还推出有S&P 500、Tesla等多种股票资产的代币化产品。只是这些产品在推出之际市场的焦点并不在证券代币化的话题，而如今的市场，亟需一些合理的叙事重建信心。

不过，不只是因为Backed的产品并不能面向美国市场或是市场低迷的原因。wbCOIN上线后的交易热度显然不如话题热度。截至3月11日，wbCOIN的TVL约为442万美元。

Aerodrome的数据显示，其交易量也仅有3352美元。甚至不如一个刚刚发行的MEME币热度高。

这种低迷表现并非仅因wbCOIN上线时间短——另一款更早上线的产品BNVDA，其交易量也仅为113美元，同样无人问津。

尽管概念火热，但当前美股代币化市场仍处于早期阶段，规模和活跃度十分有限。或许，出自Coinbase的代币化产品或许会引发更大的交易热度。

代币化美股：老瓶新酒，合规是首要门槛

实际上，将美股搬上区块链并非全新的点子。在最近这一波尝试之前，加密行业和传统金融机构早有探索，只是大多以失败告终。

曾经风头一时无两的FTX交易所也在2020-2022年间提供包括特斯拉、GameStop等在内的美股代币化交易服务。然而，FTX于2022年的轰然倒塌使这一业务戛然而止。事后有传闻质疑FTX的股票代币是否足额持有了对应股票，进一步打击了市场对交易所发行代币化股票的信任。