撰文：1912212.eth，Foresight News

今年以来，代币回购逐渐成为加密货币项目应对市场波动的常见策略。尤其在 2025 年初，全球经济不确定性和加密市场整体调整叠加，相当多的代币价格显著下跌，甚至触及历史低点。在这一背景下，不少项目宣布或实施大规模回购计划，试图通过减少流通供应稳定价格、提振投资者信心。

最近 DeFi 项目如 dYdX、Jupiter 宣布进行回购代币，就连新公链 Berachain 的联创也宣布正努力回购种子轮以及 A 轮之后的代币。那么，被市场抛弃的众多 VC 币，为什么在近期频频宣布回购计划？到底是良心发现还是形势所逼？回购对于币价真的有支撑作用吗？

2025 年初的加密市场并不平静。全球宏观经济的不确定性、监管压力以及投资者风险偏好的下降，导致山寨币遭遇猛烈回调，部分代币跌幅甚至超过 80%。项目方面临社区质疑和资金链压力的双重挑战，回购代币因此成为一种自救手段，通过减少流通量缓解抛售压力，并向市场传递长期价值的信号。这种策略借鉴了传统金融中的股票回购逻辑——企业回购股票以表明股价被低估并提升每股收益。

加密市场中，早期币安就通过回购并销毁 BNB 的成功案例为行业树立了标杆。近期，在 VC 币普遍大跌备受散户谴责的时刻，部分项目方终于从沉默到羞羞答答，最后表示开启提案，甚至直接宣布协议收入的一部分用于回购。

今年 3 月，dYdX 宣布将每月使用协议净费用的 25% 从公开市场回购 DYDX 代币，AAVE 创始人也在推特上宣布新提案启动新 Aave 质押模块，以实现 AAVE 回购以及费用转换。Arbitrum 研发团队 Offchain Labs 也宣布启动战略购买计划，在公开市场和其他交易方式增持 ARB，甚至连 solana 生态项目 Jito 基金会贡献者，也启动了关于代币回购和奖励的讨论。

今年 1 月，Jupiter 宣布其费用收入的 50% 用于 JUP 回购，后续再度宣布其回购的 JUP 将锁定 3 年，截止 3 月末已回购超 900 万美元的代币。

众多项目方在市场的倒逼之下，终于意识到「代币价格算个屁」的思想观念是不对的，项目代币价格长期萎靡终会让社区成员失去信心并选择离开。

回购作为一种经济工具，其影响是多维度的。从价格角度看，短期提振效应明显。根据供需原理，减少流通供应在需求不变时会推高价格，许多项目在宣布回购后确实出现代币价格的短暂上涨。3 月 24 日，DYDX 代币回购计划消息公布当日，币价从 0.65 升至最高 0.76 美元。1 月 26 日，Jupiter 回购计划公布后，单日最低点 0.89 升至最高 1.28 美元。