撰文： David，深潮 TechFlow

8月12日，就在发布上市后首份财报的同一天，Circle丢出了一颗重磅炸弹：Arc，一条专为稳定币金融打造的 L1 区块链。

如果只是看新闻标题，你可能会以为这又是一个普通的公链故事。

但当你把它放在 Circle 过去七年的轨迹中去解读，就会发现：

这不是一条公链，这是一个关于“数字央行”的领土宣言。

传统意义上，央行有三大职能：发行货币、管理支付清算系统、制定货币政策。

Circle 正在一步步完成数字版复刻——先用 USDC 拿下“铸币权”，再用 Arc 搭建清算系统，下一步，或许就是数字货币政策的制定。

这不仅关乎一家公司，而是数字时代货币权力的重新分配。

2018年9月，当Circle和Coinbase联合推出USDC时，稳定币市场还是Tether的天下。

Circle 选择了一条当时看似“笨拙”的路：极致合规。

第一，它主动迎战最严苛的监管关卡，成为最早拿到 纽约州BitLicense 的公司之一。这张被业内称为“全球最难拿的加密牌照”，申请流程之繁琐让许多公司望而却步。

第二，它没有选择孤军奋战，而是牵手Coinbase组建 Centre 联盟——既能分担监管风险，又能一次性接入Coinbase庞大的用户群，让USDC一出生就站在巨人的肩膀上。

第三，它把储备金透明度做到了极致：每个月都公开由会计师事务所出具的储备审计报告，确保100%由现金与短期美国国债构成，不碰任何商业票据或高风险资产。 这套“优等生”打法，在早期很不讨好——在2018年到2020年那个野蛮生长的年代，USDC 被嫌弃“过于中心化”，增长缓慢。

转折点出现在2020年。

DeFi之夏的爆发让稳定币需求激增，而更重要的是，对冲基金、做市商、支付公司等机构开始入场了，USDC的合规优势终于显现。

从 10 亿美元流通，到 420 亿美元，再到如今的 650 亿美元，USDC 成长曲线几乎是陡直向上。

但仅仅做一个“印钞机”并不够。

2023年3月，硅谷银行倒闭，Circle有33亿美元储备金存在这家银行，USDC一度脱锚至0.87美元，恐慌迅速蔓延。

这场"压力测试"的结果是，美国政府出于系统性的风险防控，最终为所有硅谷银行储户提供了全额担保。

虽然不是专门给Circle的救助，但这次事件让 Circle 意识到，仅仅做发行商是不够的，必须掌控更多的基础设施，才能真正掌握自己的命运。