综编：Tim，PANews

PANews编者按：2025年3月12日，一名交易员在Hyperliquid上开立了高杠杆（高达 50 倍）的ETH多头头寸，总价值约2亿美元。通过撤出部分保证金，该交易员触发了清算，导致HLP金库在解锁交易时损失400万美元。交易员最终获利约180万美元，而HLP金库吸收了损失。Hyperliquid确认这不是协议漏洞或黑客攻击，而是交易机制在极端条件下的特殊情形。

为防范此风险，Hyperliquid于3月13日在官方推特上宣布：

到目前为止，Hyperliquid的交易量已超过1万亿美元，成为首个能与CEX规模相媲美的DEX。随着交易量和未平仓合约的不断增长，保证金制度面临的考验也越来越大。昨天（3月12日）的事件凸显了加强保证金机制以更有力地应对极端情况。我们立即进行了审查，然后详细分析情景并研究避免类似情况的方法。风险管理一直是重中之重。即便不是每天都公开强调这点，但这也值得我们持续关注。

为此，在北京时间3月15日08:00之后的网络升级中，将要求保证金转账的保证金比率为 20%。 “保证金转账”是指资金离开交叉保证金钱包及隔离保证金仓位。示例包括提款、从永久账户到现货的转账以及添加或删除隔离保证金。 此更改不会影响新交叉保证金头寸的开仓，并且仅在隔离头寸开仓后跨保证金使用量超过5倍时才会影响新的隔离保证金头寸。

本次升级旨在建立更稳健的保证金要求体系，并降低大规模仓位平仓时潜在市场冲击对系统的整体影响。

与往常一样，Hyperliquid致力于提供高性能、透明且有弹性的交易环境，并为用户提供最佳体验。

与此同时，社区关于Hyperliquid保证金设计的讨论中存在不少误解，本文将剖析常见观点中的误区，并阐述Hyperliquid基于第一性原理改进系统的思路。Hyperliquid此举是保证金系统中首个此类创新设计，或许能为其他团队提供启发。就像物理学中的优秀理论，最佳的保证金设计应当简洁、规范、可解释，并能应对各种极端场景。

• 有些人得出的结论是：需要有一股中心化的力量来检测和限制恶意行为。这完全违背了DeFi的初衷和Hyperliquid所代表的一切，迫使用户回到平台拥有最终决定权的Web2世界。即便建设真正的去中心化金融要困难10倍，但也值得我们这样做。就在几年前，没有人相信DEX/CEX交易量会达到今天的比例。Hyperliquid在去中心化建设方面处于领先地位，且似乎没有停止的迹象。

• 一些人认为，将CEX的模式复制到DeFi中是可行的。最常见的建议是效仿CEX的"按地址持仓规模分级调整保证金要求"模式。然而，这种设计在DEX中无法有效防范市场操纵——精明的攻击者可通过多账户分散持仓以轻易绕过限制。尽管如此，该机制仍能一定程度缓解"无害巨鲸"的市场冲击，因此已被列入开发计划。

  
  

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