作者：Mosi

编译：深潮TechFlow

在代币领域，认知即一切。就像柏拉图的“洞穴寓言”一样，许多投资者被困在阴影中——被不良行为者扭曲的价值投影所误导。在本文中，我将揭露一些由风险投资（VC）资助的项目如何系统性地通过以下方式操控其代币价格：

• 将代币的虚假流通量（FALSE float）尽可能维持在高位。

• 将代币的真实流通量（REAL float）尽可能压低（以便更容易拉高代币价格）。

• 利用真实流通量极低的事实来推高代币价格。

从“低流通量/高FDV（完全稀释估值）”的模式转向“虚假流通量/高FDV”的模式。

图：不！我不是低浮动/高FDV代币！我是“社区优先”!

今年早些时候，模因币（memecoins）人气飙升，将许多VC支持的代币挤出了主流视野。这些代币被称为“低流通量/高FDV”代币。然而，随着Hyperliquid的推出，许多VC支持的代币变得难以投资。面对这种情况，一些项目并没有解决其存在缺陷的代币经济模型，也没有专注于开发真正的产品，而是选择加倍努力，通过人为压低流通供应量，同时公开声称相反的内容。

抑制流通量对这些项目有利，因为这使得价格操控更加容易。通过幕后交易——例如基金会将锁仓代币出售换取现金，然后在公开市场回购——可以显著提高资本效率。此外，这种做法对做空者和杠杆交易者带来了极大的风险，因为低真实流通量使这些代币极易受到价格拉高和暴跌的影响。

接下来，让我们看看一些实际的例子。这绝不是一个详尽的列表：

1. @MANTRA_Chain 这是最明显的一个例子。对于那些好奇一个仅有400万美元总锁仓价值（TVL）的项目，如何能拥有超过100亿美元完全稀释估值（FDV）的人来说，答案非常简单：他们掌控了大部分的$OM流通量。Mantra在一个单一的钱包中持有792M $OM（即90%的供应量）。这并不复杂——他们甚至懒得将这些供应分散到多个钱包中。

当我向@jp_mullin888询问此事时，他声称这是一个“镜像存储钱包”。这完全是胡说八道。

那么，我们如何得知Mantra的真实流通量（real float）呢？

我们可以通过以下计算得出：

980M（流通供应量） - 792M $OM（团队控制的部分） = 188M $OM

然而，这188M $OM的数字可能也并不准确。团队仍然控制着相当一部分的$OM，他们利用这些代币对自己的空投进行女巫攻击（sybil attack），进一步榨取退出流动性（exit liquidity），并继续控制流通量。他们部署了约100M $OM用于女巫攻击自己的空投，因此我们也需要从真实流通量中扣除这部分代币。更多相关信息可以在此查看：