一句话总结：short squeeze、季节性因素、情绪触底、养老金再平衡、散户持续买入、货币现金待发可能推动反弹

截止3月20日高盛交易台的数据：

美国基本面对冲基金净杠杆率（上图灰线）急剧下降至两年低点75.8%；

但总杠杆率（上图蓝线）还是高达289.4%为五年来最高水平，这显然是因为空头上升；

上图显示，基金们的总杠杆率3月份在美国大幅上升了2.5%，在世界其他地方去杠杆；

多/空（市值计）比例降至五年多以来的最低水平1.64；

CTA资金时隔一年半首次净做空美国股票；

以上显示高杠杆已经去了一些，但对在关税实施前仍有去杠杆的空间，我们距离反转很近。

总杠杆率上升是因为杠杆空头增加，这可能是好事，数据可以看出来对冲基金不愿意过多削减多头，而是依赖于外部融资的杠杆空头对冲，市场出现异常波动时融资方可能发出margin call导致空头被迫平仓或抛售其他资产补保证金，也就是short squeeze的概率大大上升，如果资金选择后者也就是抛售其他资产则可能放大市场的异常波动。

但注意，这里不意味着必然的上涨而是说如果上涨了会有short squeeze助推。

市场情绪跌至谷底，市场已回到“好消息即好消息”的环境，情绪或有回暖可能：

季节性利空走向末尾：

根据1928年以来的数据，3月下半月通常波动较大，今年也不例外。

但标普500指数在3月20日至4月15日期间平均上涨0.92%，在3月末至4月15日期间平均上涨1.1%。

这表明4月可能存在季节性反弹的潜力，但幅度有限。4月2日后，若无重大意外事件市场可能趋于稳定。

美国养老金预计在季度末买入290亿美元美国股票，位列过去3年绝对值估算的89%分位，自2000年1月以来91%分位。此举可能为市场提供一些支撑：